Аналитики «Норникеля» разделяют краткосрочные и долгосрочные ожидания по рынку меди: на горизонте 6–12 месяцев они дают сдержанный прогноз, тогда как в более отдалённой перспективе настроены заметно оптимистичнее.

Ближайшие кварталы, по их оценкам, будут определяться тремя ключевыми переменными: продолжительностью конфликта в Персидском заливе (и его влиянием на глобальный рост и монетарную политику), а также дальнейшей эволюцией американских тарифных мер в рамках раздела 232 Закона о расширении торговли. Во второй половине 2026 года не исключена высокая ценовая волатильность, поскольку эффект от ажиотажных закупок и создания запасов постепенно сойдёт на нет. Однако в долгосрочной картине компания сохраняет уверенность в структурном дисбалансе – ожидается, что расширение предложения будет хронически отставать от роста потребления, что создаст прочную фундаментальную опору для цен.

Прогнозные цифры на 2026 год выглядят так: мировая добыча меди вырастет лишь на 0,2% год к году, до примерно 23,6 млн тонн (восстановление после сбоев на крупных рудниках идёт медленно), тогда как производство рафинированной меди прибавит 1%, достигнув 28,6 млн тонн. Спрос на рафинированную медь, напротив, покажет более сильный рост – на 3%, до 28,3 млн тонн. В итоге рынок рафинированной меди сложится с небольшим профицитом около 0,25 млн тонн, тогда как дефицит концентрата сохранится на уровне приблизительно 751 тыс. тонн.

Впрочем, реализация этих оценок зависит от ряда внешних условий: насколько мировая экономика выдержит высокие цены на энергоносители и дорогое финансирование, сможет ли Китай поддержать потребление вопреки слабости недвижимости и экспортным ограничениям, а также каким будет масштаб дальнейшего накопления запасов в США.

Долгосрочный взгляд «Норникеля» по-прежнему опирается на замедление прироста добычи и предложения концентрата на фоне устойчивого спроса, который подпитывается распространением энергоёмких технологий – электросетей, электромобилей, систем хранения энергии, возобновляемой энергетики и центров обработки данных. С учётом вероятных новых проектов, перезапусков и восстановления мощностей, дополнительный прирост предложения оценивается примерно в 0,3 млн тонн в 2026 году и 1,0 млн тонн в 2027-м. Однако многие проекты пока не получили окончательного инвестиционного решения, и это создаёт риск того, что к концу десятилетия предложение может не поспеть за спросом.